近日，通信设备制造商信科移动披露了其2025年度财务报告，数据显示公司年度净亏损达2.70亿元。自2018年起，这已是该公司连续第八年未能实现年度盈利，其描绘的以卫星互联网为核心的“空天地”一体化发展蓝图，尚未能将其从亏损的泥沼中拉出。
盈利难题：高研发与营收不匹配成核心症结
作为一家以移动通信技术为核心业务的企业，信科移动始终保持着高强度的研发投入。2025年，公司研发费用高达12.82亿元，占营业收入比例攀升至20.86%。公司方面解释称，自4G时代专注TDD技术标准的自主创新开始，再到5G时代持续投入，公司为技术自主化付出了巨大成本。然而，受国内运营商资本开支持续收紧、市场竞争激烈等多重因素影响，公司营业收入在2025年同比下降了5.33%，仅为61.45亿元。高额的研发投入未能被相应的营收增长所覆盖，成为公司持续亏损的直接原因。
财务压力显现：应收账款与存货风险并存
除了盈利难题，公司的财务状况也显露出多重压力。报告期末，公司未分配利润为负93.31亿元，远超过其股本总额的三分之一，显示出长期亏损对资本积累的严重侵蚀。与此同时，公司的应收账款（含合同资产）净额达到53.49亿元，占其总资产比例近四成，相对于年营收规模，其回款压力可见一斑。尽管其主要客户为大型国企，坏账风险相对较低，但若回款不及时，仍将对公司流动性构成挑战。
另一方面，公司存货账面价值为13.83亿元。为应对技术迭代和市场需求，公司维持了较高的生产与库存水平。但随着网络技术从5G向5G-A演进，若产品更新速度加快或市场需求不及预期，这部分存货将面临潜在的减值风险。这些财务指标共同构成了公司经营道路上需要逾越的障碍。
押注未来：卫星互联网能否成为新引擎？
面对传统地面通信设备市场增长放缓的行业背景，信科移动正将未来的增长希望寄托于卫星互联网领域。公司在年报中宣称，已在星载基站、核心网、专用终端等产品线实现全面布局，并成为国内相关重大工程的重要参与者，在重要客户载荷市场中占据领先份额。这无疑是其“空天地”一体化战略中最具想象力的篇章。
然而，新业务从投入到产出需要周期。公司承认，目前卫星互联网业务对整体营业收入的贡献占比仍然较低。该领域的发展受制于火箭发射能力、频谱轨道资源协调以及大规模资本投入等外部不确定性因素。卫星互联网的故事虽宏大，但要形成稳定的商业闭环并贡献实质性利润，仍需时日。
亏损收窄但拐点未明，市场静待业绩反转
从趋势上看，公司的亏损额正在逐年收窄。2022年至2025年，其归母净利润分别为-6.74亿元、-3.57亿元、-2.79亿元和-2.70亿元。2026年第一季度，公司实现归母净利润-1.28亿元，同比减亏18%，显示出一定的改善迹象。但这距离全面实现盈利的拐点，似乎仍有距离。
在行业层面，5G大规模建设高峰已过，面向6G的竞争尚未全面展开。对于信科移动而言，如何在技术投入与商业回报之间找到更佳的平衡点，如何加速将卫星互联网等新兴业务的“技术领先”转化为实实在在的“收入领先”，是其“空天地”一体化故事能否从资本叙事走向业绩兑现的关键。市场与投资者都在关注，这家技术驱动型公司何时能迎来真正的盈利曙光。